油价仍在上涨。

在美国及全球处事业景气修复加速,和OPEC+、美国页岩油的原油供给增加范围相对可控下,油价上涨趋向大年夜概率远未结束。

赵伟徐骥 /文

截至2月19日,Brent、WTI油价已划分较年初上涨23.4%、24.7%,涨幅远远逾越了铜、黄金及美股等其他大年夜类资产。Brent油价涨破60美元/桶,逾越2020年疫情爆发前程度后,市场对油价研判的不合愈来愈大年夜。

作为“大年夜宗商品之母”,原油的代价改观直接管供需名目影响。同时,履历了上世纪80年月的两次石油危机后,油价的决意机制逐渐不乱下来。油价的趋向标的目标主要由需求决意。从汗青数据来看,由于原油需求中的“大年夜头”来自交通运输等处事业举止,和美国是全球最大年夜的原油消费国,油价的趋向标的目标与美国处事业景气转变紧密亲密相干。

供给真个高度集中(OPEC、美国、俄罗斯合计占比接近60%),使原油的供给轻易受少数几个产油国(或组织)的产量转变扰动,波动较大年夜。回溯历轮油价周期,在需求端转变类似阶段,供给端压力的分歧,常常致使油价究竟涨跌幅存异。典型的如2016年至2019年,由于美国页岩油大年夜幅增产、推升全球原油供给,油价的周期高点明明低于以往。

2020年5月以来,油价止跌反弹背后,与美国处事业景气回升紧密亲密相干。回顾本轮油价显露,2020年3月美国疫情集中爆发后,随着美国政府实行“禁足令”等防控办法、拖累处事业景气降至汗青低位,油价大年夜幅下挫。直至2020年5月,在美国各州陆续解封、开启复工复产,和大年夜范围宽松货币、积极财政政策的支持下,美国处事业景气最早止跌回升,交通运输等举止逐渐恢复。受此影响,油价随之自低位回升,进入到上涨通道中。

除需求端改良外,OPEC+(OPEC与俄罗斯等部分非OPEC国度连络组织)自2020年5月1日起,实行了有史以来最大年夜范围的减产步履,将日均原油产量大年夜幅下调970万桶。美国页岩油厂商也纷纭“效仿”,开启减产,合计减产范围一度到达了370万桶/日。OPEC+及美国页岩油的大年夜幅减产,鼓动油价加速上涨。

陪同着疫苗大年夜范围推行、全球疫情形式延续改良,叠加拜登政府1.9万亿美元财政刺激法案行将落地,原油相干需求的修复将进一步加速。

2017年以来的经验显示,履历了前期低油价带来的显著负面冲击后,OPEC+对高油价的寻求更增强烈,在减产上积极主动、增产上制止谨严。以OPEC+内最大年夜产油国沙特为例,2017年1月至2018年5月,在油价从53上涨至80美元/桶历程当中,一向坚持逐日平均减产50万桶。2019年,为托底油价,沙特将日均减产范围进一步晋升至80万桶。2021年1月,当然油价已自低位大年夜幅上涨,但沙特公布自愿在2月、3月额外减产100万桶/日。

本轮油价止跌回升后,美国页岩油厂商的石油钻井数的增加速度,明明慢于以往周期。这背后,与前期低油价使页岩油厂商债务压力激增、及对将来油价预期大年夜幅下滑,致使后者大年夜幅削减本钱开支紧密亲密相干。达拉斯联储的最新查询造访后果显示,美国逾越80%的页岩油厂商在制定2021年本钱开支企图时,预设的油价低于49美元/桶。同时,2020年三季度以来,美国采矿业的设备投资增速延续大年夜幅下滑,四时度更是降至汗青低位-18.2%。综合来看,美国页岩油2021年增产幅度可能相对有限。

2009年至2012年,受需求大年夜幅改良带动,Brent油价由47美元/桶最高涨至122美元/桶;2017年至2018年,陪同需求延续改良,和OPEC+节制产量、不乱原油供给,Brent油价自53美元/桶最高涨至86美元/桶。展望本轮油价,在美国及全球处事业景气修复加速,和OPEC+、美国页岩油的原油供给增加范围相对可控下,油价上涨趋向大年夜概率远未结束。

相关推荐